Евразийский банк развития опубликовал на днях прогноз динамики экономик стран, в которых работает. Каким аналитики финучреждения видят будущее нашей страны?
Валовой внутренний продукт
В базовом сценарии ЕАБР прогнозирует замедление роста ВВП Беларуси во второй половине 2021 года до 1,3 процента по его итогам. По сравнению с предыдущим прогнозом, оценка повышена на 1,2 процентного пункта. Это связано с сильной динамикой первого полугодия – в первой половине года рост ВВП сложится примерно на 1,5 процентного пункта выше мартовских ожиданий банка.
«Мы прогнозировали поддержку белорусской экономики со стороны внешнего спроса, однако его восстановление проходило более активно, и положительный эффект на промышленное производство и экспорт Беларуси оказался сильнее ожиданий. Этот импульс будет затухать по мере завершения активной фазы восстановления экономик стран – торговых партнеров, прежде всего России», – сказано в документе.
В 2022 году ЕАБР прогнозирует сохранение ВВП Беларуси на уровне 2021 года в базовом сценарии. Оценка ухудшена на 0,7 процентного пункта по сравнению с предыдущим прогнозом из-за ожидаемых негативных последствий для белорусской экономики от усиления внешнеэкономического давления.
«Базовый сценарий прогноза ЕАБР предполагает ужесточение налогово-бюджетной политики в среднесрочной перспективе из-за ограниченных фискальных резервов, больших платежей по госдолгу и слабого потенциала наращивания доходов. Бюджетная консолидация станет дополнительным фактором, сдерживающим деловую активность. При развитии событий в соответствии с базовым сценарием ЕАБР разрыв выпуска останется отрицательным на прогнозном горизонте», – считают аналитики.
Инфляция
Инфляция в 2021 году сохранится высокой и прогнозируется в размере 8,7 процента на конец года. Оценка увеличена в сравнении с мартовским прогнозом. Степень неопределенности развития белорусской экономики c марта возросла. В связи с этим инфляционные ожидания, скорее всего, останутся повышенными и продолжат оказывать давление на потребительские цены.
«Кроме того, мы повысили прогноз по средней цене на нефть в этом году с 55 до 64 долларов за баррель и допускаем дальнейшее удорожание топлива на внутреннем рынке. Повышен прогноз и по инфляции в России – с 3,8 до 5 процентов по итогам года. В условиях тесных торгово-экономических связей двух стран это скажется и на динамике инфляции в Беларуси», – поясняется в документе.
Вместе с тем в ЕАБР по-прежнему считают, что всплеск инфляции на мировых сырьевых рынках будет временным и рост цен на них замедлится во второй половине года. Дополнительное дезинфляционное влияние в Беларуси окажет сдержанный потребительский спрос.
В 2022 году аналитики банка ожидают снижения инфляции до 6,1 процента. Базовый сценарий предполагает, что рост цен на мировых сырьевых рынках и в странах – ключевых торговых партнерах замедлится после всплеска в 2021 году. Это будет способствовать уменьшению импортируемой инфляции и станет ключевым фактором замедления ценовой динамики в Беларуси. Дезинфляционное влияние ожидается и со стороны сдержанного внутреннего потребительского спроса.
«В то же время мы допускаем дальнейшее повышение цен на топливо в 2022 году и давление на цены со стороны курса белорусского рубля при реализации угрозы сокращения экспортных поставок белорусских товаров», – считают в банке.
Ставки и курс рубля к доллару
В базовом сценарии предполагается, что Нацбанк сохранит действующие ограничения на операции регулирования ликвидности банков и продолжит увеличивать расчетные величины стандартного риска. Однако в условиях нахождения инфляции вблизи 9 процентов, повышенных рисков давления на курс рубля и активного повышения ключевой ставки Банка России аналитики считают возможным и повышение ставки рефинансирования на 0,5-1,5 процентного пункта – до 9-10 процентов в 2021 году. Динамика ставки МБК в таком случае останется волатильной.
Курс рубля к доллару прогнозируется на уровне 2,60 в среднем за 2021 год. В первой половине этого года рубль был поддержан расширением экспорта и слабостью импорта. Однако масштаб этой поддержки оказался более существенным, и курс рубля к доллару в первом полугодии был более крепким. Наряду с ускорившейся внутренней инфляцией это привело к снижению недооцененности белорусской валюты, курс которой к валютам стран – основных торговых партнеров во II квартале практически достиг равновесия (к доллару сохраняется небольшая недооцененность).
В результате поддержка белорусских производителей со стороны курсового фактора снижается, а импульс для экспорта со стороны внешнего спроса уменьшится по мере завершения активной фазы восстановления экономики России. Девальвационные ожидания населения, в свою очередь, продолжают влиять на белорусскую валюту.
В таких условиях базовый прогноз ЕАБР предполагает ослабление рубля во втором полугодии до 2,65-2,70 за доллар к концу года.
Риски
Дальнейшая политика западных стран и последствия введенных ограничительных мер имеют высокую степень неопределенности. Эффекты ограничений могут оказаться как менее значительными, чем заложено в базовый сценарий, так и более существенными.
В первом случае прирост ВВП Беларуси в 2021 году может достигнуть 2 процентов, однако снизится в 2022 году до 0,5-1 процента в условиях ограниченного потенциала экономического роста.
При неблагоприятном же развитии высока вероятность спада в 2021 году в 1-2 процента ВВП и его углубление в 2022 году. Следует ждать сильного давления на курс рубля из-за уменьшения экспорта, повышения девальвационных ожиданий и ухудшения инвестиционного климата. Инфляционные риски сильно возрастут. В случае усиления ограничительных мер со стороны западных стран и ответных ограничений возможны нарушения устоявшихся производственных цепочек. Возможна актуализация угроз долговой и финансовой стабильности.
Угроза долговой устойчивости повысится при возникновении трудностей с рефинансированием госдолга. В 2022–2023 годах ожидается увеличение платежей по долговым обязательствам до 3,3-4 млрд долларов в год. Потребуется их рефинансирование из-за ограниченности ЗВР и слабого потенциала экономического роста.
Вероятность существенного наращивания нерыночного кредитования для стимулирования роста ВВП сохраняется. Реализация такого сценария приведет к ускорению инфляции и девальвации белорусского рубля.
Устойчивое повышение темпов экономического роста требует структурных преобразований, направленных на увеличение производительности труда и конкурентоспособности экономики.
